广东麻将红中变秘诀|广东麻将推倒胡下
返回首頁
債券CURRENT AFFAIRS
債券 / 正文
標普:標志性境外債券違約表明國企的政府支持正逐漸減弱

  標普全球評級12月12日發布報告表示,將天津物產集團有限公司(天物集團)的美元債券重組等同于違約。標普認為,20年來中國國有企業的首只境外債券違約表明政府救助的意愿逐漸下降。

  “我們預計由市場消化陷入困境國企的損失的情況將增加,而非由地方政府承擔其損失,”標普全球評級信用分析師李暢在12日發布的報告《標志性違約預示國企違約將增加》中如是表示。

  據悉,天物集團是天津市屬的獨資大宗商品貿易商,該集團近日完成了由天津國有資本投資運營有限公司(津投資本)發行的四只美元債券的交換要約,后者也是天津的獨資國企。標普未對天物集團或津投資本進行評級。但標普表示,按照標普的評級準則,將天物集團的交換要約視為“大幅折讓置換”,等同于違約。標普將債券面值的大幅削減、置換債券的票息下調、以及天物集團的財務困境納入考量。

  標普表示,天物集團的債券置換反映,天津市政府對于陷入困境的國企采取由市場主導的債務重組方式,而非無條件救助。標普認為,這主要緣于天津市的經濟和財政狀況逐漸弱化,以及其國企體系規模龐大且債務累累。天津并非特例,財政狀況惡化的其他地方政府對于失去競爭力的國企的支持亦可能下降。

  標普全球評級信用分析師黃馨慧表示:“我們認為天物集團違約具有標志性意義,這表明陷入困境的國企對于違約的容忍度上升。”

  天物集團的債務重組打破了市場對于境外投資者在債務重組中將得到全額償付的信仰。這也引發對國企永續債的質疑。在重組的四只債券中,永續債償付的面值削減幅度最大,每1,000美元本金置換為370美元。同一國企發行的境外永續債的票息通常比傳統的優先無抵押債券高出?100-200?個基點。由于預設政府救助存在,投資者通常將此類永續債視為溢價適中的優先無抵押債券。然而,天物集團的債務重組或引發對這樣的預設是否有效的質疑。

  標普表示,近年來中國政府推行去杠桿,以緩解因債務負擔重導致的巨大金融風險,這弱化了政府對國企的潛在救助。我們認為,在經濟增長放緩且稅收減少的背景下,政府沒有足夠財力以支持所有國企。政府在提供救助時將更具選擇性,這將導致國企違約數量增加,包括在政策制定中發揮更大作用的地方政府融資平臺。

  據悉,自2018年至今,標普全球評級對中國國企采取了21次負面評級行動,以反映政府支持逐漸弱化。該期間,對包括融資平臺在內的中國國企的負面評級行動中逾一半(53%)緣于政府支持的弱化。 

責任編輯:余嘉欣
广东麻将红中变秘诀 吉林十一选五遗漏统计 2018海南环岛赛赛程 秒速飞艇彩投注平台 广西快三杀号 ag真人软件 福利彩票排列7走势图 山西泳坛夺金群 亿赢彩票游戏 福利彩票25选5 新疆11选5走势图表一手机版下载